TCL：面板供需平衡 华星高盈利将维持

获益液晶电视销量快速增长及大尺寸趋势，造就面板市场需求快速增长，预计2014年面板行业可维持低景气，2015年行业景气度将有所上升，华星获益原材料成本上升和产品结构升级，预计2013-14年可实现归母净利润16.63亿、18.70亿元；TCL通讯获益智能手机销量提高，盈利保持高速快速增长，多媒体盈利环比将恶化，家电等其他业务盈利平稳。综合分析，预计2013-15年，TCL集团[-0.86%资金研报]构建EPS为0.24、0.32元、0.37元。　　液晶电视销量快速增长和平均值尺寸不断扩大，造就全球大尺寸面板市场需求快速增长6-8%。

根据测算，2013-15年全球液晶电视销量年均快速增长3-4%，液晶电视平均值尺寸年均快速增长2-3%，量、寸齐升造就全球大尺寸面板市场需求快速增长大约8-10%左右。液晶电视市场需求大约占到大尺寸面板总需求的70-80%，则可驱动大尺寸面板市场需求年均快速增长6-8%。

此外，平板电脑、智能手机市场需求快速增长需要消化液晶显示、笔记本电脑市场需求下降影响。　　预计2014年液晶面板行业供需平衡，15年有可能经常出现供给不足。2013-15年中国大陆将有7条新的生产线相继投产，经测算，2013-15年全球大尺寸面板生产能力(有数生产能力+新建生产能力+技改生产能力)分别同比快速增长4%、6%和16%，融合对面板市场需求测算，预计2014年面板行业供需保持均衡，而2015年产能减少将小于市场需求快速增长，有可能经常出现供给不足，行业景气下降。　　预计今明两年华星光电将保持低盈利。

华星光电不具备产业链一体化优势，获益原材料成本上升及产品结构升级，在行业景气环境下，净利润率行业领先。预计2013-14年构建归属于集团净利润16.63亿、18.70亿元，贡献EPS为0.18元、0.17元。　　预计通讯盈利之后大幅度下降，多媒体渐渐提高，家电等业务稳定快速增长。TCL通讯获益于智能手机销量大幅度快速增长，利润环比显著走高，随着新机型的推展，净利润仍不存在大幅度下降空间。

多媒体在政策影响渐渐消失后，液晶电视内、外销皆经常出现恶化，预计盈利未来将会渐渐恶化；家电及其他业务盈利维持稳定快速增长，且占到较为小。

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